08.23
2023
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事件概述
九游會j9藥業(603811.SH)公布2023年半年度報告，報告期實現營業收入3.21億元，同比增長0.85%，關節類藥物（核心品種氨糖）上半年收入1.75億元，同比增長12.35%，歸屬于上市公司股東的凈利潤9059.9萬元，同比增長39.48%。2023年第二季度營業收入1.73億元，同比增長9.16%，歸屬于母公司所有者的凈利潤5084.95萬元，同比增長41.11%。
2023上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤增加原因：主要是投資收益大幅增加；其次是子公司江蘇九游會j9減虧。2023半年報報告期末固定資產按資產的可收回金額低于其賬面價值的差額，計提固定資產減值準備。23H1公司費用控制效果較好，銷售費用及研發費用分別同比減少22.28%和7.38%。銷售費用變動原因說明：主要是本期市場費用減少所致。研發費用變動原因說明：主要系材料費、委托研發等費用投入減少所致。
主營業務穩定發展，魚油新產品積極推廣
公司繼續深耕各個產品線目標市場和發掘產品線潛能，持續拓展市場營銷網絡的廣度和深度，精選各級區域經銷商及推廣商，做好經銷商和推廣商的維護和管理。對公司主要產品鹽酸氨基葡萄糖膠囊等不斷做深做細產品的市場與九游會·(j9)-中國官方網站|真人游戲第一品牌品牌推廣工作。2023半年報報告期內，公司新增的四款規格的保健食品“玉中優?魚油軟膠囊”、“魚勝康?魚油軟膠囊”、“三康?魚油軟膠囊”、“瓦塞帕?魚油軟膠囊，將繼續按計劃通過線上線下多渠道引流和動銷推廣，下半年通過和CCTV“國貨檔案”欄目等合作，增加九游會j9大健康產品的宣傳推廣力度，努力爭取新的銷售增量。
投資建議
考慮到固定資產折舊等因素影響，調整公司盈利預測：預計公司2023-2025年營業收入分別為8.88/12.50/17.97億元，因報告期末固定資產按資產的可收回金額低于其賬面價值的差額，計提固定資產減值準備，調整2023-2025年歸母凈利潤為1.83/2.93/4.32億元（前值2.01/2.93/4.32億元），EPS分別為0.56/0.90/1.32元（前值0.61/0.90/1.32元），對應2023年8月23號11.14元/股股價，2023-2025年PE分別為20/12/8倍，維持“買入”評級。
風險提示：EPA仿制藥注冊報批及銷售不及預期；氨糖收入不及預期；中美關系的不確定性。
文章來源：崔文亮團隊Health研究
