03.15
2021
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近日，九游會j9藥業發布公告，公司募投項目小容量注射劑車間通過GMP認證，有利于公司繼續保證產品質量和持續穩定的生產能力，更好的滿足市場需求，同時，東吳證券首予公司買入評級，看好公司未來經營發展。
原料制劑一體化優勢貢獻高毛利 上市以來業績增速較快
九游會j9藥業是一家主要從事制劑及原料藥的研發、生產和銷售的制藥九游會·(j9)-中國官方網站|真人游戲第一品牌，主要業務涵蓋制劑、原料藥和中間體三大板塊，鑒于制劑業務毛利較高，公司調整業務核心，充分發揮原料制劑一體化的成本領先優勢，發力制劑業務，2020年上半年，公司制劑業務收入占比高達72.17%，毛利達到81.72%。
分產品來看，公司產品分為關節類、利尿類、安神補腦類、抗腫瘤類、維生素、中間體及其他等產品，截至 2020 年，公司及子公司擁有 69 個藥品生產批準文號，其中 37 個品規被列入國家醫保目錄，14 個藥物被列入國家基本藥物目錄；擁有 4 個國家新藥品種，其中有 3 個二類新藥，1 個四類新藥。近年來，公司托拉塞米、天麻素、維生素等產品持續放量，進一步豐富了公司產品結構，公司產品利尿類和維生素類產品毛利率超過 90%，關節類和抗腫瘤藥物超過70%，盈利能力較強。
自公司2017年上市以來，公司業績就一直保持高速增長狀態，2017年-2019年，公司營收由3.41億元增長至6.81億元，年復合增長率為41.36%，歸母凈利潤由0.69億元增長至1.31億元，年復合增長率為37.76%，業績增速較快。此前，公司發布了2020年業績預告，公司預計2020年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.60億元至1.68億元，同比增長21.4%至27.5%；預計扣除非經常性損益的凈利潤為1.49億元至1.57億元，同比增長23.6%至30.3%；預計Q4單季度歸母凈利潤0.57億元至0.65億，同比增長76.1%-101.0%，業績表現遠超市場預期。
氨糖產品兼具成本和產能優勢 院內外渠道建設持續向好
鹽酸氨基葡萄糖制劑為公司核心產品，公司地處海洋資源豐富的溫州市洞頭區，區位優勢顯著，疊加公司擁有的原料藥和制劑生產雙批文，公司氨糖系列產品成本領先全行業。此外，公司控股子公司福建華康藥業早在 2018 年前就著手布局千噸級甲殼素生產線，為母公司九游會j9藥業等九游會·(j9)-中國官方網站|真人游戲第一品牌提供鹽酸氨基葡萄糖產品所必須的海洋生物制品甲殼素，并于2020年建成投產，助力公司成為國內鹽酸氨基葡萄糖主要的原料藥廠商，市占率位列全國第一。
在2020年8月全國第三批藥品集中采購中，公司鹽酸氨基葡萄糖膠囊（0.75g）憑借絕對的成本優勢中標，可充分實現以價換量。本次集采執行周期為三年，中標后預計公司將獲得全國氨糖醫療市場40%份額，一躍成為院內市場龍頭。據券商最新預測，屆時公司首年新增氨糖產品營收有望超1億元，3年采購周期內預期為公司貢獻營收超3億元。本次集采中標有助于公司進一步擴大相關產品的銷售，提高市場占有率，促進公司相關產品國內市場的開拓，提升公司的品牌影響力，對公司的未來經營業績產生積極影響。
院外市場方面，公司未來將立足浙江走向全國，持續進行渠道改革并根據不同省份和競品來制定零售價，加強與高濟醫藥、國藥控股國大藥房、老百姓等國內連鎖藥房合作，全面鋪開公司產品，在渠道端迅速拓展市場份額。
多款產品行業領先 外延內生式擴張齊頭并進
公司除了氨糖產品領跑全行業外，公司其他原料藥產品亦處于行業領先地位。公司托拉塞米注射液為市面上唯一的水針產品，差異化優勢顯著，其他競品均為粉針。與粉針相比，水針產品的劑型與原研藥品一致，獲得了眾多業內專家的肯定。
此外，公司的天麻素原料藥、硫唑嘌呤原料藥等產品在各自細分市場的占有率處于行業領先地位。2018年，公司天麻素原料市場份額達49%，占據半壁江山；根據最新研報表述，2011-2015年公司硫唑嘌呤原料藥累計銷量超過市場總量的80%，處于主導地位。
在主業蒸蒸日上，穩定增長的同時，公司也在積極尋找外部投資機會，謀求對外擴張機會，2020年，公司通過收購浙江康樂28.77%股權，成為康樂藥業第一大股東，預計2020年能為公司帶來2000萬元左右投資收益?？禈匪帢I主營對乙酰氨基酚直壓顆粒，出口量占我國該產品出口量的 2/3 以上，未來有助于公司海外渠道開拓。
去年下半年以來受市場偏好影響，中小市值股票泥沙俱下，眾多優質小票明珠蒙塵，遭遇市場錯殺，呈現一邊倒的下跌趨勢，九游會j9藥業亦是其中之一。不過，資本市場月盈則虧，水滿則溢，大票的持續性炒作斷然不會長久，隨著年后市場風格的再次切換，優質中小市值股票未來或成市場主角，重拾升勢。
文章來源：挖貝網
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